ETF周评：比特币现货ETF一周净流出 11.7亿美元，IBIT周度赎回创历史第二高；Metaplanet再加仓103枚BTC
核心看点：上周美股比特币现货ETF合计净流出约 11.7 亿美元；BlackRock 的 IBIT 单周净流出 6.15 亿美元（历史第二高）；链上清算风险升温，出现近 30 枚 WBTC 的强平个案；日本上市公司 Metaplanet 再买入 103 枚 BTC，总持仓升至 18,991 枚。
一、上周ETF资金面：整体转为净流出
1）总览：资金净流出、风险偏好回落
数据显示，8月18–22日当周，美股比特币现货ETF合计净流出约 11.7–11.8 亿美元，为近月来最大单周净流出之一。机构侧仓位再平衡与宏观扰动，是本轮资金撤离的重要背景。
2）分基金：IBIT赎回居首，少数产品逆势净申购
下表为主要ETF上周净流向（单位：百万美元）：
| 基金 | 代码 | 周净流入(出) | 备注 |
|---|---|---|---|
| iShares Bitcoin Trust | IBIT | -615 | 历史第二高周度净流出；IBIT历史累计净流入约 $58.06B |
| Fidelity Wise Origin | FBTC | -235.3 | 与IBIT同向净流出 |
| ARK 21Shares | ARKB | -182.3 | 资金承压 |
| Bitwise | BITB | -60.8 | 轻度外流 |
| Grayscale GBTC | GBTC | -118.1 | 延续外流 |
| CoinShares | BRRR | -4.3 | 小幅外流 |
| VanEck | HODL | +26.4 | 逆势净申购 |
| Franklin Templeton | EZBC | +13.4 | 逆势净申购 |
| 合计 | ≈ -1,170 至 -1,180 | 统计口径略有差异 |
3）为什么会“集体回撤”？
- 宏观交易再定价：利率与风险资产相关性上升、期权到期前后波动加剧，促使机构阶段性降杠杆。
- 前期涨幅透支：BTC 8月中创出历史区间高位后，部分资金逢高兑现。ETF成为“快进快出”的主要通道。
二、链上动向：WBTC强平个案与清算脆弱性
1）事件速览
市场监测显示，近期出现单笔约29.68枚 WBTC的强平个案；按 BTC≈$115,000 粗估，对应名义规模约 341 万美元。该数值与近期链上多起清算事件的量级相当，提醒杠杆资金在高位区间的清算脆弱性正在抬升。
2）背景与启示
- 杠杆偏好居高：价格回撤叠加资金从ETF端撤离，放大了链上抵押借贷的清算链条。
- 风控要点：关注抵押率、清算阈值和预言机报价偏差；波动时期适度下调杠杆倍数，可降低被动平仓几率。
三、企业购币：Metaplanet再买103 BTC，国库型配置加速
1）最新动作
8月25日，日本上市公司 Metaplanet 公告再购入 103 枚 BTC，公司总持仓升至 18,991 枚。
2）与龙头的对比参照
为便于理解“国库型持币”的量级，下表给出与（原）MicroStrategy 的对比：
| 公司 | 最新持仓（BTC） | 近期动作/披露 |
|---|---|---|
| Metaplanet | 18,991 | 8月再购多次，单日+103 BTC；官网列示累计成本与均价区间 |
| MicroStrategy | 约629,376 | 8月中旬继续增持；持仓已突破62.9万枚水平 |
3）市场含义
- 资金结构分化：二级市场ETF端阶段性净赎回，与上市公司“国库化配置”的中长期买盘并存。
- 对波动的缓冲：企业购币通常不以短线为目标，边际上对价格波动提供“钝化”作用；但其融资条件与股价波动，也会反向影响购币节奏。
四、延伸数据：ETF与价格的共振关系
| 维度 | 近期表现 | 可能影响 |
|---|---|---|
| ETF单周净流向 | 约 -11.7 至 -11.8 亿美元 | 阶段性削弱二级流动性，价格弹性下降 |
| 日度波动 & 期权到期 | 单日曾现 >$5 亿 净流出 | 期权驱动的Gamma效应加剧短期波动 |
| 机构围绕高位的再平衡 | 持续进行 | 促使部分ETF资金“走为上计” |
五、投资者关注要点（操作框架）
1）观察指标
- ETF净流入/出转折点：关注IBIT/FBTC两大权重产品的日度与周度拐点。
- 链上杠杆率：监测借贷平台抵押率与大额清算预警。
- 国库型买盘：跟踪上市公司IR公告与官网“Purchases/Analytics”页。
2）风险提示
- 宏观与流动性：利率/美元指数上行阶段，ETF资金更易“反身性”流出。
- 价格与净值错配：个别“比特币国库公司”存在溢价/折价波动，需结合 mNAV 等指标评估。
唐一一点评
过去一周，资金端的“冷热切换”非常典型：ETF侧出现年内罕见的单周大额净赎回，直接压缩了场内流动性，配合期权到期与宏观再定价，放大了价格波动；与此同时，Metaplanet 等“国库型买家”延续长期配置思路，形成与短线资金逻辑不同的对手盘。
链上层面，WBTC 强平个案说明杠杆资金在高位区间的脆弱性仍在，清算链条一旦触发，往往具备连锁效应。短期可将 ETF 日/周流向作为“哨兵指标”，中期则关注企业购币与矿业端供给的节奏。整体而言，结构性分化将持续存在，资金拐点与波动约束将决定价格的运行空间。
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